Hello les Insiders !
Une nouvelle saison commence, aprĂšs ce petit break dâune semaine â”
Je me lance pour 12 semaines de nouvelles publications et de nouvelles insights du monde des VCs đ
On commence cette saison #2 avec au compteur 602 membres.
Le questionnaire-feedaback a amenĂ© de nouveaux Ă©clairages. Je vais prendre en compte vos retours pour amĂ©liorer âThe VC Insiderâ. Merci Ă tous ceux qui ont participĂ© !!! đ
Il reste des places pour le LIVE. On lâorganise le vendredi 4 septembre Ă 13h đïž
Ce qui a passionnĂ© les VCs ces derniers jours đ
Guillaume Dupont - CapHorn Invest
Vous nâavez pas fini de voir passer des suggestions de Guillaume, car Guillaume a Ă©tĂ© trĂšs gĂ©nĂ©reux avec moi, dans ses propositions de contenus. Une vraie mine dâor đ
Cette fois-ci jâai choisi un article sur la capacitĂ© de storytelling que doit avoir le CEO dâune startup. Une capacitĂ© qui est mal comprise par les fondateurs de startups đ et leurs accompagnateurs.
Cet article de Carmine Gallo est gĂ©nial, car il montre exactement ce quâest le storytelling et pourquoi câest le super pouvoir dâun excellent CEO.
Trop souvent on confond storytelling avec pitch et pitch-deck. On pense que le storytelling ne sert quâĂ convaincre des investisseurs. Voir se faire des relations presse. Mais ça sâarrĂȘte lĂ .
Or le storytelling est la pierre angulaire de votre startup.
Le storytelling ce nâest pas jouer du pipeau pour convaincre les autres. Ce nâest pas non plus le fameux âfake-it-til-you-make-itâ. Dans son article, Carmine Gallo paraphrase le fameux Ben Horowtiz : âThe company story is the company strategyâ.
Il sert dâabord Ă se convaincre soi mĂȘme et se booster pour affronter les tempĂȘtes. Mais surtout il sert pour convaincre les meilleurs talents Ă rejoindre lâaventure et Ă rester avec vous. Il a pour objectif de constituer un groupe uni derriĂšre un mĂȘme objectif. Il permet Ă lâĂ©quipe dâĂȘtre combattante et rĂ©siliente. Il permet aussi aux Ă©quipes de prendre les bonnes dĂ©cisions en toute autonomie, et donc dâaller vite, car le storytelling est la fondation dâune bonne culture dâentreprise.
Autour du storytelling tout se construit. Il est le code ADN de la startup đ§Ź. Que ce soit en interne, mais aussi Ă lâextĂ©rieur de la startup. Il est la boussole qui permet de construire le bon produit. Pas seulement sur la partie trĂšs concrĂšte du produit (le Job-To-Be-Done), mais aussi et surtout sur lâidentitĂ© du produit, la partie plus irrationnelle du produit, car il est le âtriggerâ principal pour un acte dâachat (voir le framework de Yacine Ghalim).
Une startup croit que le produit vient en premier, et que la capacitĂ© dâexĂ©cution passe par seulement se concentrer sur une solution a un problĂšme. Et que toute autre activitĂ© est superflue. Mais câest une erreur de penser comme cela, votre story est votre produit. Le produit doit incarner la cause pour laquelle vous vous battez.
âYou can have a great product, but a compelling story puts the company into motionâ Ben Horowitz
Robin Dechant - Point Nine
Jâadore lire Robin et je devais le mettre en avant dans une de mes newsletters.
Parmi ses articles, jâai dĂ» faire un choix, et ça nâa pas Ă©tĂ© facile. Naturellement jâai choisi celui qui me parle le plus, un article qui fait le parallĂšle entre startup et sport de haut niveau, car câest la thĂšse qui mâa conduit Ă crĂ©er Mighty9. Je ne suis plus seul maintenant Ă faire le parallĂšle entre ces deux mondes et je parie que dans les annĂ©es Ă venir nous seront de plus en plus nombreux Ă crĂ©er des pratiques dâĂ©ducation pour les entrepreneurs autour de cette idĂ©e (voir aussi lâarticle de Sarah Nöckel que ma partager Adrien Gontero : âThe Athlete CEO: The secrets of owning your odds and changing the certainty of successâ)
Lâentrepreneuriat, et monter une startup en particulier, est un monde qui est invisible et thĂ©orique. On ne peut pas observer au bord dâun stade les performances des entrepreneurs. On ne peut pas aller dans leur bureau les voir travailler. Câest un sport qui est cĂ©rĂ©bral, les muscles utilisĂ©s sont dans la tĂȘte.
Câest une discipline opaque, mais qui des fois fait parler dâelle dans les mĂ©dias, lorsquâun Ă©vĂ©nement tangible arrive Ă une startup. LâĂ©vĂ©nement le plus courant est la levĂ©e de fonds. Mais Ă part ce moment-lĂ , le plus souvent, nous le public, nous ne sommes pas au courant de ce qui se passe Ă lâintĂ©rieur de la startup.
Lorsque lâon est dans le milieu, on peut avoir des âinsightsâ de la part de VCs, car eux sont des observateurs privilĂ©giĂ©s. Mais malgrĂ© tout, ce nâest pas assez pour apprĂ©hender la rĂ©alitĂ©. Or ne pas voir les autres entrepreneurs performer, nâaide pas les autres entrepreneurs pour se comparer et Ă©valuer leur niveau de jeu. Ce qui dâailleurs conduit Ă beaucoup de fantasme et dâerreurs dâinterprĂ©tation.
Ainsi lâanalogie avec le sport de haut niveau permet de se raccrocher Ă quelque chose que lâon connaĂźt bien, visible et fortement commentĂ© par les experts du sport. Il est mĂȘme au centre de notre culture gĂ©nĂ©rale. Donc ce parallĂšle est accessible Ă tous.
Comme le fait remarqué Robin, les athlÚtes de haut niveau et les fondateurs de startups ont en commun de vouloir réaliser des choses difficiles. Leurs objectifs ne sont pas à la porter de tous.
Voici lâanalyse de Robin sur les caractĂ©ristiques communes quâont les athlĂštes et les entrepreneurs, dans leur capacitĂ© Ă accomplir des actes presque impossible pour la plupart dâentre nous :
Tout dâabord Robin propose une Ă©quation thĂ©orique pour rĂ©sumĂ© ce qui se joue dans le succĂšs de ses athlĂštes. Il dĂ©coupe cela en trois Ă©lĂ©ments : motivation + aptitude + dĂ©clencheur. Les deux premiers Ă©lĂ©ments sont Ă©vident, par contre le dĂ©clencheur peut prendre plusieurs formes, mĂȘme si bien souvent câest une personne qui joue ce rĂŽle, comme par exemple le coach du sportif.
Dans un deuxiĂšme temps, il prend en exemple le plus grand marathonien de tous les temps : Eliud Kipchoge. Les trois Ă©lĂ©ments-clĂ©s dans la rĂ©ussite de cet athlĂšte sont, la rĂ©cupĂ©ration par le sommeil, de travailler avec une Ă©quipe dâautres coureurs de haut niveau (âLe DĂ©sert des Tartareâ effect) et surtout de tenir un journal pour suivre ses performances, pour prendre du recul et nourrir sa rĂ©flexion.
Pour Serena Williams, les trois éléments de sa réussite sont, un entrainement intense et consistant, qui est complet sur toutes les techniques et capacités physiques requises par son sport et finalement faire ces entrainements dans une atmosphÚre plaisante et fun.
Pour Jan Frodeno, la premier Ă©lĂ©ment est de se construire avec son coach un Ă©tat dâesprit qui ne laisse pas de place au compromis. Le deuxiĂšme, est de sâentrainer dans des conditions diffĂ©rentes chaque jour. Le dernier est dâanalyser ses performances dâentrainement avant dâaller se coucher.
Chacun utilise sa propre discipline, avec ou pas dâaide extĂ©rieure. Mais tous dĂ©veloppent des habitudes fortes et des routines efficaces pour continuellement sâamĂ©liorer.
La conclusion de Robin est que chacun doit trouver ses propres dĂ©clencheurs, comme lâont fait ces tops sportifs :
all of them are trying to stretch their ability and motivation and use triggers such as a coach, a team, journaling, and other supporting systems to do so.
RĂ©mi Berthier - Newfund
RĂ©mi mâavait partagĂ© lors du confinement ses interrogations sur les metrics utilisĂ©es par les startups et les VCs pour Ă©valuer un projet. Comme il me le faisait remarquĂ©, certains ratios ne se sont pas appropriĂ©s pour les startups super early stage. Ces ratios sont optimisĂ©s pour des projets qui visent la series A. Donc comment les adapter pour les boĂźtes qui visent un tour en Seed ?
Parmi les ratios les plus connus, les VCs aiment particuliĂšrement celui qui mesure la âlife time valueâ, ou LTV. Il est la base de la prĂ©dictibilitĂ© dâun modĂšle Ă©conomique. Sachant que cette prĂ©dictibilitĂ© est lâobsession dâun VC, car il dĂ©termine la rĂ©ussite future de lâexit de la startup (on a parlĂ© de cette obsession dans la NL #1).
Ce ratio, la LTV, ne peut quâĂȘtre appliquĂ© lorsquâun certain product market fit a Ă©tĂ© trouvĂ© et surtout lorsque le client a Ă©tĂ© un utilisateur du produit pour plus de 2 Ă 3 ans. Cette pĂ©riode est trop longue pour une startup qui vise un tour en Seed.
Le ratio que propose RĂ©mi, le ratio AIR, a pour objectif de proposer une Ă©valuation de lâefficacitĂ© du capital dĂ©ployĂ©, et donc un focus plus alignĂ© avec la gestion de la trĂ©sorerie.
Il remet aussi au centre du dĂ©bat la question des abonnements annuels pour un produit SaaS. Ces abonnements ne permettent pas une bonne Ă©valuation de la rĂ©tention dâun client, car le client est bloquĂ© pendant un an, et peut rĂ©silier son abonnement Ă la fin de la pĂ©riode. Un VC prĂ©fĂ©rera un abonnement mensuel, car cette formule lui permet de mieux juger le niveau de churn du produit, et donc extrapoler sur la rĂ©tention future.
Mais lâobjectif, pour une startup et ses investisseurs, est que le capital soit dĂ©ployĂ© de la façon la plus optimum. Au risque de moins bien Ă©valuer la âstickinessâ dâun produit, il est prĂ©fĂ©rable de pousser Ă ses clients des abonnements annuels, pour sâassurer de ne pas mettre en tension sa trĂ©sorerie. Il faut choisir son combat đ„
Le ratio AIR est remarquable, car il replace dans le dĂ©bat la question de la valeur apporter par le client sur une courte pĂ©riode, au travers du cash quâil dĂ©pense pour le service. Car ce cash sera rĂ©investie dans la croissance de la startup. On oublie trop souvent que cette source de revenue est le premier levier de croissance, et non pas lâargent investi par un VC. Le ratio AIR crĂ©e de bonnes habitudes, pour dĂ©velopper de unit-economics saine.
Voici Ă quoi ressemble le ratio AIR :
AIR = FV / CAC
FV = Immediate value generated by a new customer acquisition
FV= FVa x % Annually Customers + FVm x % Monthly Customers
AIR > 0,3
Vous voulez en savoir plus sur ce ratio ? Ci-dessous le lien vers lâarticle de RĂ©mi đ
Les investissements VCs qui ont marquĂ© ces derniers jours đž
Je dĂ©sespĂ©rĂ© depuis quelques semaines dâannoncer une levĂ©e française, mais cette newsletter aura le privilĂšge dâen mettre en avant des costauds đȘ
Dataikuđ«đ· a levĂ©e $100M. Rien dâĂ©tonnant avec cette sĂ©ries D, cette startup a une trajectoire de dingue đ. Elle est surtout devenu au file du temps lâoutil N°1 pour gĂ©rer les datas des entreprises et tester ce que ces datas peuvent donner lorsquâon les fait passer par des algorithmes de machine-learning. Cette fois-ci Dataiku accueille de nouveaux top-tier VCs, avec les poids lourds du late-stage que sont Tiger Global Management et Stripes. Il ne faut pas oublier que Dataiku a encore Ă son capital un VC français : Alven (Serena ayant revendu ses parts).
Voodoođ«đ·, le leader mondial âhyper-casual gamesâ, avec 300 millions dâutilisateurs par mois, a finalisĂ© une levĂ©e avec Tencent, pour un montant qui nâa pas Ă©tĂ© rĂ©vĂ©lĂ©, mais une valo autour de $1,4Md. Cette startup est un vrai ovni đž, car elle sâest dĂ©brouillĂ© toute seule comme une vraie bootstrap de 2013 Ă 2018, sans lâaide de VCs français, pour faire un tour de $200M avec un non-VC, Goldman Sachs. Un modĂšle contre-intuitif pour un VC, car Ă lâĂ©poque les VCs français nâinvestissaient pas de gaming. De plus cette startup avait une stratĂ©gie de chasseurs de crĂ©ateurs de âcasual gameâ, pour les intĂ©grer dans leur portfolio de jeu et faire profiter ces crĂ©ateurs de leur expertise dans le domaine pour booster leur croissance. Un modĂšle qui nâĂ©tait pas dans les standards des VCs, âtoo bad for themâ, ils ont ratĂ© une des rares licornes françaises đ.
Robinhoodđșđž a encore frappĂ© ! L'application amĂ©ricaine de trading sans frais, a levĂ© $200M auprĂšs de D1 Capital Partners pour une valo de $11,2Md alors mĂȘme que sa valo Ă©tait de $8,6Md il y a seulement quelques mois đČ
Lambda Schoolđșđž, lâĂ©cole qui forme des super codeurs, avec un modĂšle qui Ă©vite les frais de scolaritĂ© au profit de remboursements via un pourcentage du salaire futur, a levĂ© $74M en series C. Les investisseurs sont Y Combinator, Tandem Fund et Gigafund.
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Je vous souhaite une excellente journée à toutes et à tous !
Julien đ
Hey Julien, je viens de dĂ©couvrir ton Substack ! J'adore le contenu, bravo ! Si je pouvais te faire un petit feedback, il y a quelques coquilles qui piquent les yeux dans cette derniĂšre Newsletter đŹ