Les champions du portfolio d'Alven part#2 🏆🏆

Hello les Insiders,

Nous avons vu lors de l’édition précédente les deux gros champions (potentiels) du portfolio d’Alven : Dataiku et Algolia 🦄

Ces deux champions sont des futurs fund-returner pour Alven ! Rien n’est fait encore, mais le monde des VCs est confiant que leur sortie sera belle 🤗

Dans cette analyse du portfolio d’Alven, il nous reste à étudier les trois parties suivantes :

• celles qui semblent avoir encore un bon momentum 🚀

• les autres qui posent questions 🥺

• les sorties déjà réalisées 💸

Dans cette édition nous allons traiter des celles qui ont un bon momentum.

Photo by SpaceX on Unsplash

C’est quoi le momentum ?

Il faut tout d’abord définir ce que veut dire le momentum pour un VC. Pour cela on va reprendre ce que nous dit Romain Lavault de chez Partech lors d’une conférence à The Family : LIEN

"Time is your enemy, time takes cash outside your company...if you're not fundraising after 12 months, your not going to become a big company".

Alors oui, 12 mois semble être un peu extrême, c’est pour cela que dans le cadre de notre analyse on va prendre une période de 24 mois.

Rappel : On analyse la performance d’Alven au regard des deux derniers fonds qu’Alven a sous gestion : “Fund IV” de €120M et le “Fund V” de €250M, un total de €370M

Les champions qui semblent avoir encore un bon momentum 🚀 :

• Qonto (🦄) est clairement un futur champion, qui pourrait avoir une trajectoire équivalente à Dataiku et Algolia. Même si cela paraît difficile pour Qonto d’aller conquérir le marché US. En tout cas Qonto est clairement le leader français du neo-banking pour les entreprises.

  Au niveau fundraising le momentum est très bon. La dernière levée, une series C de €104M avec des poids lourds internationaux, DST global et Tencent, qui a été faite il y a 14 mois.

  Il faut prendre en compte que le modèle économique de Qonto est très coûteux, donc ils ne pourront pas éviter une prochaine grosse levée. Dans leur catégorie il ne peut y avoir qu’un gagnant et beaucoup de VC prêts à investir massivement, comme pour Revolut 🇬🇧 ($800M levés).

  La valo de Qonto est estimée à €728M. Une belle performante latente pour Alven (et Valar Ventures), entré en seed et series A. La performance serait de €100M. Et si la sortie était encore plus grosse ? Par exemple une sortie à €4Md, en passant par une series D de €180M : Alven empocherait potentiellement €500M.

  Je fais le pari que dans moins de 10 mois, Qonto va nous annoncer une prochaine levée et une valo de licorne ! 💪

• Meero (🦄) pourrait être un des prochains champions, mais le COVID a impacté sa croissance, sûrement lié à l’impact sur le marché du tourisme et des photos pour la location de vacances. Heureusement que Meero avait fait une series C de €188M il y a 22 mois, avec Eurazeo, GR Capital, Avenir Growth Capital et Invicta Growth. À noter que la partie equity de cette levée doit être autour de €100M et le reste en dette.

  Dealroom nous annonce que la valo de Meero à la dernière levée était de $1Md, soit €820M. Ainsi la position d’Alven dans Meero est actuellement estimée à €55M. Mais comme Qonto, on peut imaginer une prochaine méga levée, sûrement supérieure à la précédente. Imaginons une prochaine series D à plus de €150M, à une valo €1,5Md, et une sortie à minimum deux fois cette valo, soit une sortie à €3Md, alors Alven pourrait empocher €230M. Encore un potentiel fund-returner dans le portfolio !

• Indy en est encore au début du cycle, mais passe haut la main chaque tour d’investissement. Une startup qui a généré beaucoup de concurrence auprès des VCs. Un seed avec Kerala, puis 15 mois après une series A de €10M avec Alven, puis 17 mois après une series B de €35M avec Singular VC (il y a 3 mois). Quelle est la valo de Indy suite à ce dernier tour ? Et la valeur de la por Alven.

  De nouveau imaginons une belle sortie pour Indy, avec la même trajectoire de levée, donc une belle series C et D, avant une sortie de plus de €7Md (une introduction en bourse sur un marché européen ?), alors Alven empocherait un gros chèque d’au moins €800M.

• Ankorstore est la startup qui a fait la plus grosse series A de l’histoire de l’écosystème français, une levée de €25M, à une valo de plus de €100M. Un tour réalisé il y a 4 mois par Index. Des “repeat entrepreneurs” qu’Alven a su récupérer très tôt dans son portfolio lors du tour de seed (merci Rodolphe). Cette fameuse series A a eu lieu 12 mois après le tour de seed.

  Si nous reprenons la même trajectoire que son concurrent aux USA nommé Faire, qui est allé jusqu’à la series E ($170M), donc une sortie qui devra être supérieure à $5,5Md (€4,5Md), alors Ankorstore, si elle devient le leader en Europe, pourrait prétendre à une sortie équivalente. Et pour Alven cela représenterait un chèque de €250M.

Les autres futurs champions :

Parmi les startups ci-dessous, Alven tient encore de futurs potentiels champions.

Si aucune de ces startups n’explosent en vol, et qu’elles sortent avec une moyenne de €500M, alors Alven a un potentiel avec ces 16 startups d’empocher environ €850M.

Qui sont vos champions ? Sur lesquels seriez-vous prêt à parier ? De mon côté je parie sur Gorgias, Typology, Cardiologs et Yubo.

• Niveau Seed

  • Typology = €8,8M avec Alven, Marc Simoncini, Xavier Niel et Firstminute capital = à une valo estimée post-money de €44M = il y a 25 mois

• Niveau Series A

  • Powder = $14M avec Serena et Alven = à une valo de €57M = il y a 2 mois

  • Beam = $9,5M avec Albert Wenger et Harry Stebbings = à une valo de €41M = il y a 2 mois

  • Bunch = $20M avec Alven et plein d’autres = à une valo de €82M = il y a 7 mois

  • Pandascore = $6M avec Serena = à une valo de €24M = il y a 7 mois

  • XWING = $10M avec Alven = à une valo de €41M = il y a 10 mois

  • Madbox = $16,5M avec Alven = à une valo de €54M = il y a 18 mois

• Niveau Series B

  • Gorgias = $25M avec Alven, Greycroft Partners, Sapphire Ventures, Charles River Ventures = valo de $300M = il y a 2 mois

  • Planity = €10M avec Crédit Mutuel Innovation = à une valo de €65M = il y a 9 mois

  • CardioLogs = $15M avec Alven = à une valo de €80M = il y a 14 mois

  • Freeda Media = $16M avec U-Start = à une valo de €85M = il y a 19 mois

  • Heetch = $38M avec Cathay = à une valo de €150M = il y a 22 mois

  • Qover = €8M avec Alven = à une valo de €52M = il y a 24 mois

• Niveau Series C

  • Yubo = €40M avec Sweet Capital et Gaia Capital = à une valo de €260M = il y a 4 mois

  • Akeneo = $46M avec Summit Partners = à une valo de €245M = il y a 19 mois

  • Jobteaser = £45M avec Highland Europe = à une valo de €340M = il y a 20 mois

  • Wynd = €72M avec Alven, Sofina et Natixis = à une valo de €504M = il y a 26 mois

Conclusion part #2

Le portfolio d’Alven a vraiment une bonne “gueule” et n’a pas que deux super champions qui filent vers l’IPO, mais aussi une nouvelle génération de startups qui semble prometteuse.

On a vu il y a 15 jours, dans la première partie de cette analyse, Que Algolia et Dataiku pouvaient peser lourd dans la performance d’Alven, une valeur estimée à €359M.

On vient de voir qu’avec un scénario idéal, Qonto, Meero, Indy et Ankorstore pouvaient aller chercher €500M + €230M + €800M + €250M = €1,78Md

Et que les autres startups avaient aussi une valeur potentielle de €850M.

Ce qui fait un total de €2,989Md 😳🤯🥳

Que dire de cette somme ? Oui ça paraît irréel. Certains diront que c’est abusé. Moi je pense que c’est le game, que c’est tant mieux et que c’est bien joué.

Car il ne faut pas oublier que les fondateurs et les employés de ces startups vont aussi toucher une belle somme. On peut estimer qu’ils pourront empocher entre 30% et 40% de la sortie.

Avec une telle somme Alven pourrait faire x8 les fonds investis (€370M). Donc une performance record pour un fonds français 🏆 🇫🇷

⚠️ Mais je le rappelle, tout ceci n’est que des projections avec le meilleur des scénarios. Beaucoup de choses peuvent arriver entre-temps 📵

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To Be Continued

Dans 15 jours on finira l’analyse. On traitera des sujets suivants :

• les autres startups qui posent questions 🥺

• les sorties déjà réalisées 💸

Abonnez-vous ou laissez un commentaire, et lors de la prochaine newsletter, on aura fini ce tour d’horizon du fonds Alven 😉

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Je vous souhaite une excellente journée à toutes et à tous !

Julien 😘